金元顺安丰利债券(620003)基金基本概况

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金元顺安丰利债券(620003)基金基本概况

基于“自上而下”的原则,本基金采用久期控制下的主动性投资策略,并本着风险收益配比最优、兼顾流动性的原则确定债券各类属资产的配置比例。 经过对历史数据的统计分析发现,债券市场收益率受到宏观经济形势和债券市场供需两方面不同程度的影响,因此本基金在债券投资过程中,将采用若干定量模型来对宏观和市场两方面数据进行分析,并运用适当的策略来构建债券组合。 1、债券投资主要定量模型(1)宏观经济多因素回归模型,通过回归分析建立宏观经济指标与债券收益率之间的数量关系。

宏观经济指标主要包括消费物价指数、固定资产投资、工业品价格指数、工业增加值、货币供应量、本外币信贷、进出口额和汇率等;(2)利率期限结构模型;(3)组合构建模型;(4)利差模型;以及(5)信用风险评估体系。

2、债券投资主要策略在债券资产配置方面,本基金采用类属配置、久期管理、收益率曲线配置、相对价值配置等方法决定不同券种之间和不同期限券种之间的配置比例,制定债券资产配置方案。

(1)类属配置就是通过对债券基准收益率的研究以及各类属债券之间利差的历史变化特征进行分析,寻找当前的市场投资机会。

具体来说,在中国债券市场,根据发行人的不同,一般可以分为国债、金融债、央行票据和企业债。

当金融债和国债之间的信用利差扩大到历史水平上限时,买入金融债,卖出国债;当金融债和国债之间的信用利差缩小到历史水平下限时,买入国债,卖出金融债。 对于央票和企业债的策略也采取相同策略。

本基金通过对上述两个变量的分析,来确定这四类券种在债券组合中最优的配置比例。

(2)久期管理就是债券分析员通过对GDP增长速度、财政政策和货币政策的变化、通货膨胀的变动趋势分析,运用数量模型判断未来利率走势,提出债券投资组合的久期的建议。

当预测未来市场利率将上升时,降低组合久期;当预测未来利率下降时,增加组合久期。

久期管理的主要目的是通过久期的主动管理来增加债券部分的投资收益率。 (3)收益率曲线配置是指通过对央行政策、经济增长率、通货膨胀率和货币供应量等多种因素的分析来预测收益率曲线形状的可能变化,从而通过子弹形、哑铃形和梯形等配置方法,在短、中、长期债券间确定比例。 收益率曲线反映了债券的期限与收益率之间的关系,它随着时间的变化而改变。

本基金通过预测收益率曲线形状的变化,调整整个债券投资组合中长短期品种的比例以获得投资收益。 当收益率曲线发生陡峭化变形的时候,减少长期债券比重,增加短期债券比重;当收益率曲线发生平坦化变形的时候,则增加短期债券,减少长期债券。

(4)相对价值配置是指在市场中寻找其他各个指标相同而某一指标相对更具有投资价值的债券,并进行投资。 在此策略中,本基金主要衡量这样几方面的指标:流动性、信用度、收益率等。 举例来说,当某一组债券具有相同流动性和收益率时,则选取其中信用度更高的债券;当某一组债券具有相同信用度和收益率时,则选取其中流动性更好的债券。 或者,衡量债券与市场公允收益率之间的差距。

当某组债券偏离市场公允价值时,则抛出其中高估的,买入其中低估的债券;(5)在企业债券投资方面,本基金注重单个债券品种信用风险的控制,并且结合流动性选择优质债券。

鉴于公司基本面分析是企业债(包括可转债)的投资决策的重要决定因素,本基金将对发行债券公司的财务经营状况、运营能力、管理层信用度、所处行业竞争状况等因素进行综合分析,准确评价债券的信用程度。

3、债券选择本基金的债券选择通过如下三个环节:数量小组初步筛选、债券分析员研究和集体讨论。 本基金在选择单个企业债券时,将注重信用风险的分析。

信用风险是发行人对其发行的债券到期时不予兑付的风险。 债券都存在一定的信用风险。

根据不同的信用风险,债券有不同的风险溢价。 一般来看,国债的信用风险最低,金融债和市政债券的信用风险略高。 企业债的信用风险由债券信用评级机构评定,而国内目前的债券信用评级体系尚待完善。

目前,在AA级以上的企业债券中,信用风险也参差不齐。 因此在个券选择时,仍需要对发行人的基本面进行系统的调研与分析,重点是企业现金流与资产负债比率等指标。

即使是今后有了完善的信用评级体系,采取独立的内部信用分析,仍能更准确地对相同信用等级的债券加以细分。

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